Паундът вече не е толкова уязвим
Авторът е глобален ръководител на валутната стратегия в Union Bancaire Privée. Това може да звучи като спорно твърдение след много години на застой след референдума за Брекзит през 2016 г. Въпреки това, има все повече признаци, че паундът е готов да тръгне към възходяща тенденция.
Бързият спад в Обединеното кралство инфлацията след пика през 2022 г. — както основна, така и основна — накара коригираните спрямо инфлацията реални лихвени проценти да се придвижат към положителна територия. Това обикновено е много благоприятно за всяка валута и е необичайна характеристика за стерлинга, който през последните години почти винаги е имал отрицателен реален лихвен процент.
Внимателният цикъл на понижаване на лихвените проценти на Bank of England, който сега изглежда все по-вероятно да започне през втората половина на годината, само бавно ще намали основните лихвени проценти — което означава, че паундът ще се радва на продължителен период на положителни реални лихвени проценти.
Това би трябвало да е от полза за паунда още повече, като се има предвид широко разпространеното подобрение на външните икономически условия, което има тенденция да стимулира валутите с висока корелация с глобалния растеж, като стерлинга. Тъй като първоначалните доходности на държавните облигации на САЩ вероятно са достигнали своя връх и ще се свиват през следващите месеци, циклично чувствителните двугодишни лихвени спредове трябва да се променят в полза на стерлинга през втората половина на годината - като по този начин подкрепят по-високите нива на паунд/щатски долар .
Намаляването на инфлацията ще бъде от полза и за потърпевшите потребители в Обединеното кралство, които са преживели най-дългия период на падащ жизнен стандарт след Наполеоновите войни преди два века. Поради напрежението на пазара на труда в Обединеното кралство ръстът на средната заплата вероятно ще остане доста над нивата на инфлацията през следващите две години.
Това означава, че Великобритания е готова за голямо увеличение на реалната (коригирана спрямо инфлацията) ) заплати, което е положително за потребителите. Поучително е да се види, че показателите за потребителското доверие в Обединеното кралство непрекъснато се увеличават от септември 2022 г., съвпадайки с пика в показанията на инфлацията в Обединеното кралство. Като се има предвид, че балансите на много домакинства в Обединеното кралство сега са в по-добра форма, отколкото преди няколко години, всяко увеличение на реалните заплати вероятно ще бъде изразходвано, като по този начин ще се осигури допълнителна подкрепа за цялостния икономически растеж.
Пазарът на жилища, която беше в депресия през последните три години, се очаква да изпита освобождаване на задържаното търсене през следващите тримесечия - което има широк мултиплициращ ефект на други места в местната икономика.
Постоянният дефицит по текущата сметка на Обединеното кралство , при около 3 процента от брутния вътрешен продукт през 2023 г., също показва признаци на подобрение. Наред с възстановяващия се търговски баланс, това означава, че има малък, ако изобщо има задържан натиск за обезценяване на паунда. Това ще ограничи всякакъв значителен спад за паунда през следващите месеци и тримесечия.
Канцлерът на Обединеното кралство Джереми Хънт също така постоянно се отървава от ужасяващото фискално наследство на бившия министър-председател Лиз Тръс, така че фискалната динамика на Обединеното кралство не е вече неотложна грижа за международните инвеститори.
Казано просто, предишните уязвимости на паунда вече не са толкова очевидни на днешния пазар.
Предстоящите общи избори в страната, които трябва да се проведат през следващата година се очаква да доведе до огромно лейбъристко мнозинство в следващия парламент. Може дори да даде голям тласък на паунда. Инвеститорите са склонни да подценяват про-бизнес позицията на лейбъристите – доказателство за това е широкото местно и чуждестранно присъствие на бизнеса на партийната им конференция миналата година.
Лейбъристите традиционно имат по-конструктивна позиция спрямо ЕС от консерваторите и това може изминат известен път към подобряване на тенденциите за преки чуждестранни инвестиции, които изостават от големите икономики след референдума за Brexit.
Всяко увеличение на чуждестранните инвестиции в Обединеното кралство ще бъде добре дошло, но може да бъде засенчено от значителни притоци на чуждестранен капитал към вътрешния пазар на акции в краткосрочен план. Международното рали на акциите продължава да се разпространява и както FTSE 100, така и FTSE 250 се търгуват при сравнително ниски оценки. Тази парадигма е малко вероятно да продължи и тъй като потребителите в Обединеното кралство усещат присъствието си през втората половина на годината, можем да очакваме повишаване на печалбите от компаниите — и блъсканица от инвеститори, които искат да се възползват от един от последните джобове на стойност в големите икономики.
Изводът е, че звездите се изравняват за рали на паунда през следващите месеци. Дали това може да се поддържа в по-дългосрочен план е съвсем различен въпрос – такъв, който ще изисква съществено подобрение в растежа на производителността в Обединеното кралство, което на този етап изглежда е трудна задача.
